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南方汇通:董秘二级市场增持彰显信心,维持“买入”评级

发布时间:2015-01-21    研究机构:申万宏源

投资要点:

董秘二级市场增持,彰显信心。公司董秘通过二级市场以自有资金购入公司股票68300万股,成交价格15.83元,显示了公司管理层对公司各项业务未来发展前景的充分信心,同时也达到了管理层股权激励的效果。

反渗透(RO)膜的进口替代需求广阔,民用家用净水设备用膜增速最快。工业水处理是膜技术应用较早的领域,国外公司一度占据绝对垄断地位。水十条出台代开工业水处理市场,本土企业将凭借产品性价比和服务抢占市场,国产化率有望提升至30%。而饮用水是膜技术应用的新蓝海市场,而家用净水设备未来五年增速要快于自来水厂超滤改造市场,随着膜机(尤其是反渗透机)在家用净水设备中的市场份额占比进一步提升,2018年占比提升至70%,家用净水设备膜元件未来5年的市场空间复合增速将达65.2%。

南方汇通(000920)旗下子公司时代沃顿是国内RO膜生产龙头企业,将受益于工业用膜进口替代和家用净水设备市场爆发。南方汇通在家用净水设备膜元件市场占有30%的份额,并有望进一步提升。目前家用净水设备的主力公司沁园、美的、格力等均是南方汇通子公司时代沃顿的长期客户,时代沃顿在该市场具备绝对领先地位,占有30%市场份额。未来凭着媲美进口膜元件的技术指标和合理的价格,时代沃顿的市占率有望进一步提升。

维持“买入”评级。假设公司重组15年完成,我们维持原有预测,南方汇通14-16年归属于母公司所有者的净利润分别为1.83亿(含保税区厂房征用搬迁补贴1.1亿、海通证券股份抛售所得2700万,扣非后约4600万)、1.70亿(含交易现金补偿约5000万,扣非后约1.2亿)、1.88亿,考虑时代沃顿在业内的领先地位,我们看好复合RO膜未来的市场空间,且公司存在向下游水处理市场拓展的可能,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称