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南方汇通:反渗透膜龙头企业,多重利好刺激未来需求爆发式增长

发布时间:2015-04-14    研究机构:长江证券

南方汇通(000920)——国内反渗透膜龙头企业。

南方汇通是继美国陶氏化学后全球第二家实现干式膜元件规模化生产的企业,并且拥有抗污染膜和抗氧化膜技术。目前在全球,陶氏膜在反渗透膜领域市场占有率第一,时代沃顿凭借技术实力,近几年市场占有率逐步提升。

新蓝海——净水器市场将迎来爆发式增长。

水质健康,饮用方便,杜绝二次污染,时尚……诸多优点使得净水器成为越来越多家庭的选择。我们认为家用净水器的需求量将突破18000 万台,商用净水器市场也将逐步启动,净水器对反渗透膜每年的需求至少在20 亿以上。

蓄势待发——污水提标在即,再生水市场一触即发。

水污染防治规划推出在即,我们认为再生水市场将再次启动,主要原因有:1)“十二五”期间再生水业务CAGR26.27%;2)生态补偿机制和环保税可能推出,要求推进再生水;3)从南水北调PK 再生水之费用分析看,再生水远比南水北调更有经济性。“十二五”期间再生水市场将达1500 亿元,国产反渗透膜价格优势明显,国产化率有望超过30%。

政策引导——国家产业政策催化海水淡化市场。

海水淡化“十二五”期间即将迎来产业大发展,政策规划220 万立方米日处理能力建设目标带来潜在市场空间至少128 亿元以上。在政策规划的份额中,其中海水淡化工程及配套管网建设165 亿元,假设15%用于反渗透方面,则反渗透市场规模将达到25 亿元。

盈利预测。

我们预计 2015-2017 年EPS 分别为0.37、0.48 和0.58 元/股,公司作为工业水处理设备提供商的龙头企业,国内唯一一家可大规模量产的反渗透膜生产供应商,可以给予一定的估值溢价,首次给予公司“推荐”评级。

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