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南方汇通:家底厚实,前途广阔

发布时间:2015-04-22    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

投资建议:公司资产置换基本完成,反渗透膜业务为国内龙头,通过把握净水器市场爆发的良机,可迅速成长。棕纤维床垫业务把握消费升级的机遇,也将保持原有发展趋势。以上优质资产可为公司提供持续稳定现金流。公司历史上不乏对外投资举措,具备丰富经验。预计公司有可能延续以往发展思路,在新兴产业领域寻找投资机会。考虑到资产置换已基本完成,预计公司2015-2017年EPS分别为0.35(上调35%)、0.45(上调15%)、0.58元,上调目标价至33.75元,维持“增持”评级。关于公司反渗透业务详细情况,请参考前期报告《主页凸显,轻装上阵》;

借助民用净水器爆发+海外开拓,时代沃顿增速有望上台阶。国内反渗透净水器普及率低,处于爆发期。时代沃顿产品通过多项国际认证,优质低价,具备进口替代优势。通过加大营销力度,预计公司市占率将进一步提升。沙文基地产能投产在即,未来三年左右将不存在产能瓶颈;

财务状况+投资经验为外延式扩张提供可能性。公司现金充足、负债率低,大股东股权比例较高,财务状况健康。此外,公司历史上具备对外投资的丰富经验与投资传统。预计公司有可能延续以往的发展思路,在新兴产业领域寻求合适的投资机会,进一步完善和丰富公司的业务版图;

风险因素:反渗透膜市场开拓不及预期,产能释放进度慢于预期;

申请时请注明股票名称