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南方汇通:非经常损益影响三季度业绩,明后年将迎来高增长

发布时间:2015-10-30    研究机构:方正证券

事件:公司发布三季报,前三季度实现营业收入6.64亿元,同比下降56.21%;归属于母公司所有者的净利润5445万元,同比下降59.04%;扣除非经常性损益净利润4692万元,同比增长224.7%;EPS为0.13元。

点评:

主业维持平稳增长,非经常损益拖累三季度业绩。

公司重组完成后,不再从事铁路货车业务,主营业务变化导致营业收入、成本费用、所得税费用等项目均较上年同期大幅降低。从目前公司各项业务看,时代沃顿、大自然科技业绩均维持稳定增长态势。上半年时代沃顿、大自然净利润分别5354、1302万元,同比增长7.45%、3.96%。预计全年时代沃顿完成业绩承诺(15年9347万元)没有问题。

公司三季度单季度净利润1145.6万元,同比大幅下降98.78%,主要是公司证券投资所持有的海通证券股票三季度损益约1800万元,非经常性损益拖累公司整体业绩。

沙文产能即将释放,确保明后年业绩高增长。

时代沃顿旧厂产能一直处于供不应求状态。目前时代沃顿沙文基地生产线安装接近尾声,部分生产线正在进行试产调试。新基地建成后将新增复合反渗透膜600万平方米,超滤膜300万平方米的产能。大自然沙文园区生产基地也进行全面升级改造,目前也已进入生产线安装调试阶段,将大幅提升生产效率。沙文产能释放保障明后年业绩高增长。

外延式并购值得期待,中车旗下新兴产业平台雏形已现。

15年4月,公司与相关各方共同投资设立10亿元节能环保产业并购基金。8月进一步增资,公司认缴额由1亿元变更为不超过2亿元,显示出加快转型步伐和外延式扩张的信心。凭借时代沃顿雄厚实力,公司积极延伸水处理产业链,有望通过节能环保并购基金在水资源化、节能环保和膜材料等领域积极布局,外延式扩张值得期待。公司有望成为“中车集团”旗下环保类新兴产业培育平台,我们看好其长期市值成长空间。

盈利预测与评级:

考虑到产能释放节奏和宏观经济环境,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.27、0.40、0.57元,目前股价对应PE分别为67、45、31倍。我们看好公司在反渗透领域的技术壁垒、稀缺性和外延式扩张动力,看好公司“中车集团”旗下的新兴产业平台价值,继续维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

沙文项目延迟投产;外延扩张低于预期;净水市场竞争加剧。

申请时请注明股票名称