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南方汇通:控股股东变更,决策链条缩短,外延发展有望加速

发布时间:2016-02-01    研究机构:申万宏源

投资要点:

南方汇通(000920)控股股东变更。中车集团拟将原中国南车集团公司持有的42.64%南方汇通股份全部无偿划转至中车产业投资有限公司(简称“中车产投”)。目前上述股权划转工作已经启动,正按照有关规定履行相关程序。中车产投于2015 年12 月18 日在北京注册成立,系中车集团全资子公司,经营范围为从事机电、能源、交通、节能、环保、新材料、物联网等领域项目投资。此次股权划转完成后,南方汇通将成为中车集团二级子公司。

决策链条缩短,公司外延并购有望加速。此次股权划转后,南方汇通作为中车集团的二级子公司,公司经营相关决策在一定权限范围内审核实体将变更为中车产投,重大事项需上报中车集团(原审核实体为中车集团,重大事项需上报国资委),决策链条缩短,决策速率加快,公司外延发展的步伐有望加速。

下调盈利预测,看好公司业绩成长和平台价值,维持“买入”评级。由于公司15 年厂房搬迁、大自然棕床垫广告投放增加导致管理费用和销售费用增幅超预期,我们维持公司15-17年实现营业收入分别8.76 亿、11.20 亿和14.51 亿的判断;下调归母净利润预测,15-17 年分别为8800 万(原预测为1.10 亿)、1.39 亿(原预测为1.62 亿)和1.95 亿(原预测为2.28 亿);对应每股收益分别为0.21 元、0.33 元和0.46 元,现有股价对应15-17 年PE 分别为78 倍、50 倍和35 倍。公司股权激励机制理顺之后,业绩释放空间较大,将充分受益于RO 膜行业的快速增长,股权划转之后投资平台定位更为清晰,平台价值进一步提升,外延发展有望加速,市值成长空间可期,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称